(Morningstar) Zwischen Oktober 1999 und August 2000 ließ der Metzler Wachstum International seine Benchmark (42%) und Konkurrenzfonds (41%) weit hinter sich und erzielte eine heute unglaublich scheinende Performance von 130%. Kurz darauf platzte die Dotcom-Bubble und der Fonds kam wieder auf das Niveau durchschnittlicher Vergleichsfonds zurück. Unter dem damaligen Manager Klaus Hagedorn konnte sich der Fonds nicht mehr erholen. Ende 2006 kam Heiko Veit zu Metzler und löste den kurz vor seiner Pensionierung stehenden Klaus Hagedorn ab.
Das Management für den Wachstum International teilt sich in zwei Verantwortlichkeiten auf: Veit ist analog zu seinem Europamandat ( Metzler European Growth) für europäische Aktien zuständig, Salzsieder kümmert sich um den internationalen Teil. Zuerst sortiert ein zweistufiger quantitativer Filter 10.000 Aktien nach Wachstumskriterien (Umsatzwachstum, Gewinnwachstum) und technischen Elementen (Momentum, Handelsvolumen). Auf das beste Quintil werfen die Manager einen genaueren Blick. Veit und Salzsieder suchen auch den Kontakt zu Unternehmensmanagern. Überzeugt ein Unternehmen durch seine Wachstumsaussichten (Innovation, Gewinn- und Umsatzwachstum, Wachstumspotential relativ zu seiner Branche) wird es ins Portfolio gekauft.
Direkt nach der Übernahme hat Veit das komplette Portfolio umgeschichtet und den Anteil an US-Technologiewerten reduziert. Aufgrund der Totalumschichtung liegt die Portfolioumschlagsrate für 2007 bei 300%. Die eigentliche Haltedauer einer Aktie beträgt zwischen sechs und 18 Monaten. Das Portfolio ist derzeit mit rund 200 Positionen breit aufgestellt, keine Aktie ist mit einer Gewichtung von mehr als 2% enthalten. Größte Position war per Ende Juni 2008 der US-Computerhersteller IBM (2%). Derzeit gibt es keine nennenswerten Abweichungen von der Länder- und Sektorallokation des MSCI World Growth. Einzig Technologieunternehmen und nichtzyklische Konsumgüter sind leicht übergewichtet. Wegen der gegenwärtigen Marktsituation gehen die Manager keine Sektorwetten ein und warten lieber ab.
Amerikanische Aktien machen mit 49% den größten Anteil im Fonds und im Index aus, gefolgt von japanischen und britischen Werten. Der Fonds darf seit Managementwechsel auch in Schwellenländeraktien investieren, die zurzeit keine Rolle spielen.
Seit dem Zeitpunkt des Managementwechsels hat sich die Performance erholt und der Fonds durchschnittliche Kategorierenditen erzielt. Wir warten ab, ob Veit und Salzsieder den Fonds in die Liga der langfristigen Outperformer steuern. Ein Manko des Fonds sind seine hohen Kosten. Die TER von 1,92% und eine Performancegebühr von 25% machen ihn zu einem relativ teuren globalen Growth-Investment.
Strategie
Anlageuniversum sind globale Wachstumsunternehmen. Ein quantitatives Screening sucht 10.000 Unternehmen auf ihre Wachstumskriterien (Umsatzwachstum, Gewinn pro Aktie, Gesamtkapitalrendite, Cashflows) ab. Darunter befinden sich auch Schwellenländeraktien, um die Veit das Anlageuniversum erweitert hat. Die Unternehmen werden auf Basis der Kennzahlen gerankt, wobei nur das Top-Quintil von weiterem Interesse ist. Veit managt seinen Teil des Portfolios analog zu seinem Europamandat Metzler European Growth. Neben Brokerresearch suchen die Manager auch den eigenen Kontakt zu den Unternehmen. Eine langfristige, überzeugende Unternehmensstrategie und ein innovatives Geschäftsmodell sind nur einige Kriterien, die ein Unternehmen erfüllen muss. Aus den interessantesten Aktien bauen Veit und Salzsieder das zwischen 120 und 160 Titel umfassende Portfolio. Eine Aktie wird verkauft, wenn sie ihr Kursziel erreicht hat, ein Unternehmen sich nicht mehr im Top-Quintil befindet oder die Investmentidee nicht aufgeht.
Management
Heiko Veit, der 2006 von der Baden Württembergischen Bank zu Metzler kam, hat im Januar 2007 den Fonds vom langjährigen Manager Klaus Hagedorn übernommen. Einen guten Track Record kann Veit mit dem BWI Novamax vorweisen, bei dem es sich um einen Technologiefonds mit Schwerpunkt Nebenwerten handelt. Mit dem Bluechipfonds BWI Europrofil konnte der Manager Marktrenditen erzielen. Bei Metzler leitet er das Growth Team und ist für den europäischen Teil des Fonds verantwortlich, den er analog zum Metzler European Growth managt. Für internationale Aktien ist Randolf Salzsieder zuständig, der 2007 von der Cominvest zu Metzler wechselte. Dort war er acht Jahre lang als Manager für globale und europäische Spezialfonds sowie als Analyst für globale Konsumgüter tätig. Die Portfoliomanager Alexander Damm und Philip Struck unterstützen das Growth Team. Das 26-köpfige Metzler Equity Team gliedert sich in vier Gruppen: Investment Policy Comitee, globales Makroteam, Growth Team und Equity Strategie Team (alle Portfoliomanager). Jeder Manager ist gleichzeitig Sektoranalyst, eigene Buy-Side Analysten beschäftigt Metzler nicht. (Alexander Ehmann)
Der obige Text spiegelt die Meinung der jeweiligen Autoren wider. Instock übernimmt für dessen Richtigkeit keine Verantwortung und schließt jegliche rechtliche oder sonstige Ansprüche aus.
